在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)量化投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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