国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)中国哪里的莲子最好吃文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”中国哪里的莲子最好吃，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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