尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(yì)关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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