银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目(mù)前可(kě)能(néng)的(de)解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银行从美(měi)联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的(de)环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海(下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国(guó)内五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规避(bì)不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺(wàng)季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节(jié)前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能使得(dé)加息时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期(qī)是向(xiàng)下而不是(shì)向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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