证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披(pī)露了一季报。

整(zhěng)体(tǐ)上看，自营业务扮演(yǎn)了胜负手角色，资管业(yè)务手(shǒu)续费净收入的表(biǎo)现则较为分化，有4家券商的增幅超(chāo)过100%。相较之下，一季度多数券商的经纪、投(tóu)行(xíng)业务(wù)均出现下滑。

业绩跌多增少(shǎo)

此前，有非银分析师在研报(bào)中预判，结合去年的高(gāo)基数，预计今年一季度证券行(xíng)业的营业收入和净利润均下滑。从目前已披露的数据来看，预判(pàn)大致兑现，上述24家券商归母净(jìng)利润呈跌多增少的格局。

数据(jù)显示，共有18家券商的归母净利润同(tóng)比下降(jiàng)，其中14家出(chū)现营收、归母净利润“双降”。兴(xīng)业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利(lì)润同比(bǐ)跌幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券商(shāng)的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目(mù)前披露(lù)业绩的3家券商也(yě)明显(xiǎn)承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超(chāo)过百亿元的，但相对上年同期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比(bǐ)下降10.38%；归母净利(lì)润(rùn)49.59亿元，同比下降8.47%。另(lìng)外两家大券商招商证券、海通证券，归母净利润(rùn)则分别(bié)同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下，中原证券、东兴证券(quàn)、方正证券、首创证券、南(nán)京证券等5家券商，则录得营收、归母净利润(rùn)“双增”。其中，中原证券(quàn)和东兴证券两家(jiā)券(quàn)商的业绩增幅居前。中(zhōng)原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增(zēng)幅为85.53%；东兴证券一(yī)季度(dù)营收同比(bǐ)增幅为112.56%，归母净利润增幅(fú)为64.28%。

自(zì)营业务成(chéng)胜(shèng)负手(shǒu)

造成券商业绩分化的主要原因，在于自(zì)营(yíng)业务(wù)。除首创(chuàng)证券外(wài)，上述另外4家实(shí)现“双增”的券商(shāng)，均受益于报告期内投资业务收益(yì)增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收(shōu)益”估算，东兴证券的(de)自营业务(wù)一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原(yuán)证券的这(zhè)一(yī)数据则分别为4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对比之下，太平洋证(zhèng)券、华西(xī)证券、海(hǎi)通证券(quàn)、财达证(zhèng)券(quàn)、兴业证券、国金证券等，则因报告期内证(zhèng)券投(tóu)资业务下降，导致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华(huá)西证券，该(gāi)券商一季度自营收入为(wèi)0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资(zī)管业务的“给力”有关。一季(jì)报(bào)显示，首创证券一季(jì)度资管业务手续费净收入为2.50亿元，同比(bǐ)增加(jiā)1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营业务收入弱于(yú)上年同期，同比(bǐ)下滑4.52%。

投行业务所(suǒ)受冲击不小

目前(qián)来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有15家券商一季度的投行业务手续费净收入出现下滑(huá)，其(qí)中超七成券商下滑幅度超过(guò)20%。比如华林证券，该券商一季度(dù)的投资银行业务手续(xù)费净收入同比(bǐ)下(xià)滑73.79%。华(huá)林证(zhèng)券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相(xiāng)关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手(shǒu)续费净(jìng)收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括(kuò)中信证券、海通证券等(děng)头部券商，也包括(kuò)中(zhōng)原证券、太平洋证券等中小券商(shāng)。中信证券投行业务(wù)手续费同比下降达56.11%，下滑(huá)幅度明显高于经纪、资管业务，也高于自营(yíng)业(yè)务(wù)。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模放缓有(yǒu)直(zhí)接关系。按发(fā)行日计，2024年一(yī)季度股权融资规(guī)模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募(mù)集资金(jīn)规模均下滑逾70%。

部分券商(shāng)资管(guǎn)业务走强

从数据上(shàng)看(kàn)，有14家券商的经纪业务手续费净收入也(yě)出现了(le)下(xià)滑，但相(xiāng)对投行业务而言(yán)，这一下滑幅度较(jiào)为缓和，大多(duō)在10%以内(nèi)。仅(jǐn)有华西证券、首创证(zhèng)券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管(guǎn)业务的表现则较为分化，有10家的这一业务实现正增长。其中(zhōng)，财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证券的(de)资管业务手续费净收入同比增幅均超100%。西部(bù)证券的资管业(yè)务表(biǎo)现也不错(cuò)，增速接近60%，公司一(yī)季报透露，这主(zhǔ)要得益于集合资产(chǎn)管理(lǐ)业务(wù)手续费净收(shōu)入增加(jiā)。对(duì)比之下，有9家券商的资管业务手续费(fèi)收入下滑(huá)，如华林证券、中原(yuán)证券，降(jiàng)幅均(jūn)超(chāo)过40%。

与两融业务相关的利息净收入方面，超七成券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的券(quàn)商有中信证券、兴业证券、第一创(chuàng)业、招商证券等。

总体上看，券商的(de)一季度业绩难言表现良好，导致券商板(bǎn)块的关(guān)注度受到压(yā)制。招商(shāng)证券非(fēi)银分析师郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场(chǎng)超预期(qī)波动，券商(shāng)板块(kuài)关注度下滑，一季度券商板块的持(chí)仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方(fāng)面，综合型券(quàn)商遭不同(tóng)程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不(bù)过，郑积沙也(yě)表示，当(dāng)前行业进入改(gǎi)革阵痛期，营收面临冲击，销售(shòu)业(yè)务的变革走向尚不明(míng)确，但投资者不宜对行业发(fā)展过度悲观。无论综合型券商(shāng)，还是以研究业务为核(hé)心的(de)中小型券商(shāng)，抑或依(yī)托地方资本、深耕区域、打(dǎ)造差异化的(de)地方(fāng)型券商(shāng)，在本(běn)轮行业出清风暴中均占据一定独特(tè)优势(shì)，存在跑赢行业、开启第二增长曲(qū)线的可能。放眼未来，在新改革周期下，资本市场良性循环终得(dé)以构建，伴随广大投资者(zhě)信心修复、风险偏(piān)好回暖，经济(jì)持续高质量发展，流动性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺席。

证券时报记者马(mǎ)静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季报(bào)。

整体上看，自营业务扮演了(le)胜负手角色，资管(guǎn)业务手续费净收(shōu)入的表现则较为分化，有4家券(quàn)商的增(zēng)幅超过100%。相较之下，一季度(dù)多数券商(shāng)的经纪、投行业务均出(chū)现下滑。

业绩跌多增少

此前(qián)，有非(fēi)银分析(xī)师在研(yán)报(bào)中(zhōng)预判，结(jié)合(hé)去年的高(gāo)基数，预计今年一季度证券行业(yè)的营业收入和净利润均下滑。从(cóng)目前已披露的(de)数据来看，预判(pàn)大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润同比(bǐ)下降，其中(zhōng)14家出现营(yíng)收、归母净利润“双降”。兴业证券、海通证(zhèng)券、华(huá)西证券、太平洋证券的归母净利润(rùn)同比(bǐ)跌幅均超过60%，华(huá)林证券、西部(bù)远离手机的生活作文证券等10家券商(shāng)的(de)跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单(dān)季营(yíng)收超过百亿元的，但(dàn)相对上年同期，业绩也有(yǒu)所下滑(huá)。该公(gōng)司一季度实现营收(shōu)137.55亿元，同比下降(jiàng)10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下(xià)降8.47%。另外两家大券商招商证券、海通(tōng)证券，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业普(pǔ)遍承压之(zhī)下，中(zhōng)原证(zhèng)券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券(quàn)等5家券商，则录得营收、归母净利润“双增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的(de)业(yè)绩增幅居前。中原证券(quàn)一季度(dù)营(yíng)收同比增(zēng)幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴(xīng)证券(quàn)一季度(dù)营(yíng)收同比增幅为112.56%，归母(mǔ)净利润增幅为64.28%。

自营业务成(chéng)胜负手

造成券商业绩分化(huà)的主要原因，在于自营业务。除首创证券外，上述另外4家实(shí)现“双增”的券商，均受益于报告期内投(tóu)资业务收益增加。以“投资收益+公允价(jià)值变动损益-对联营(yíng)合营(yíng)企业(yè)投资(zī)收益”估算，东兴(xīng)证券的自营业务一季度(dù)揽收5.54亿(yì)元，南京证券、方正证(zhèng)券、中原证券的这一数(shù)据则分别为4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对(duì)比之下，太平(píng)洋证券、华西(xī)证券、海通证券、财达证券(quàn)、兴业证券、国(guó)金证(zhèng)券等，则因报告期(qī)内证券投资业(yè)务下降，导(dǎo)致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业(yè)务下滑幅度居首的是华西证(zhèng)券，该券(quàn)商(shāng)一季度自营收(shōu)入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼(yǎn)的首创证券，主要(yào)与其资管业务的“给力(lì)”有关。一季报显示，首创证券一季度资管业务手续费净收入为2.50亿元，同(tóng)比增加 1.69亿元。实际上(shàng)，首创证(zhèng)券一季度的自营业务收入弱于上(shàng)年同期(qī)，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲(chōng)击不小

目前来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记者(zhě)梳理数(shù)据(jù)后(hòu)发现，有15家券商一季度的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七(qī)成券(quàn)商下(xià)滑幅度超过(guò)20%。比如华林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证(zhèng)券称，因IPO及再(zài)融(róng)资阶段性收(shōu)紧，投行(xíng)相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中信证券、海通(tōng)证券等头部券商，也包括(kuò)中(zhōng)原证券、太平洋证券等(děng)中小券商。中信证券(quàn)投行业务手(shǒu)续费同比下(xià)降(jiàng)达56.11%，下滑幅(fú)度明显高于经纪、资管业务，也高于自营(yíng)业(yè)务。

券商(shāng)的投行业务收入(rù)下降，跟股权(quán)融资市场的规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季度股权融资规模(mó)同比下降75%，IPO和(hé)上市公司(sī)再(zài)融资募集(jí)资(zī)金规模(mó)均下滑逾70%。

部分(fēn)券商资(zī)管业务走强

从(cóng)数据上看，有14家券商的经纪业(yè)务手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务而言，这(zhè)一下(xià)滑幅度较为(wèi)缓和，大多在10%以(yǐ)内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅(fú)度超过10%，分(fēn)别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表(biǎo)现则较为分化，有10家的这一业务实现正增长。其中，财达证券、南京证券、首创证券、太平(píng)洋证券的资管业务手(shǒu)续费净收(shōu)入同比增幅均超100%。西部证券的资管业务表现也不错(cuò)，增速接近60%，公司一季报透露(lù)，这主要(yào)得益(yì)于集合资产管(guǎn)理(lǐ)业务手续费净收入增加。对比之(zhī)下，有9家券商的(de)资管业务手续费收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅均超过40%。

与两融业务相关的利息净收(shōu)入方面，超七成券商出现下(xià)滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有中信证券、兴业证券、第一创业、招(zhāo)商证券等(děng)。

总体上看，券(quàn)商的一季度业绩难言表现良好，导致券商板块的关注度受到压制(zhì)。招商证券非银分析师郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前(qián)权益市场超预期(qī)波动，券(quàn)商板块关注度下滑，一季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型(xíng)券商遭不同程度减仓(cāng)，中信证券、华泰证券、中金公(gōng)司(sī)的(de)持仓比例(lì)继续下行。

不过，郑积沙(shā)也表示，当前行业进入改(gǎi)革阵痛(tòng)期，营收面临(lín)冲击，销售业务的变革走向尚不明确(què)，但投资者不宜对行业发展过度悲观(guān)。无论综合型(xíng)券(quàn)商，还(hái)是以(yǐ)研究业务(wù)为核心的中小(xiǎo)型券(quàn)商，抑或依托地(dì)方资本、深耕(gēng)区域、打造差异化的地方(fāng)型券商，在本轮行业出清风暴中均占(zhàn)据一定独(dú)特优势，存在跑赢行业、开启第二增(zēng)长曲线的可能。放眼未来，在新改(gǎi)革(gé)周期下，资本市(sh远离手机的生活作文ì)场良性循环(huán)终得以(yǐ)构建，伴随广(guǎng)大投资者信(xìn)心修复、风(fēng)险偏好回暖，经济持续高质量发(fā)展，流动(dòng)性合理且充裕，证券板块(kuài)的行情同样不会缺(quē)席。

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