高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩

证券时报(bào)记者 赵梦桥

步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘股神奇不(bù)再，以煤炭(tàn)为代表的红(hóng)利(lì)板块以及黄金股为代表的有色金属持续强势。在此背景下，部(bù)分此前凭借微盘股取得优(yōu)秀业绩的基金及时调(diào)整(zhěng)以期跟上行情。

细究多只去年的绩优基金，为了能够(gòu)保持成绩，能够在年后净值继续(xù)上扬的产品多数做了调仓。有基金(jīn)经理(lǐ)表示，“对(duì)于(yú)市场(chǎng)预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾(qīng)向于(yú)进行规避”。于是有的基金选择向阴跌数年(nián)的医药(yào)板(bǎn)块转向，更有产品重仓了食品饮料板块进(jìn)行 防御。ST金运：已向深交所提交撤销其他风险警示申请p>

微盘“网红神基(jī)”金元顺安元启即(jí)是向热门行情
转向的典型案例。细究该(gāi)基金此前持仓(cāng)风格，个股和行(xíng)业都极度分散，且多为小市(shì)值冷门股，前十大重(zhòng)仓股的合计持仓占(zhàn)比一(yī)直在10%左(zuǒ)右，截至去年末，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股合计持股(gǔ)比为10.52%，市值多在20亿—50亿元区间。

但据近期披露的季报数据(jù)显(xiǎn)示，截至一季度(dù)末，其头号持(chí)仓股为彼时600亿元市值的(de)天孚通(tōng)信，该基金还重仓了600多亿元市值的卫星化学。此外，第二大持仓股株冶集团(tuán)主(zhǔ)营业务为铅、锌及 其合金产品(pǐn)，第三大持(chí)仓股金(jīn)诚信的主营业务为铜矿山工程建设，第五(wǔ)大重仓股赤峰黄金则为纯正的黄金概(gài)念股。该基金十大重仓股(gǔ)一(yī)季(jì)度内更换了(le)七席，且对此前赖以成名的“微盘”概念做了(le)及(jí)时的切换。

其实，在去年年报中，基金经理缪玮彬(bīn)就已经(jīng)暗示(shì)了调仓方向 ，“股(gǔ)票(piào)市场未 来在政策的大(dà)力扶持下有望保(bǎo)持(chí)乐观趋势。该基金(jīn)将继续聚焦于股票资产的投(tóu)资，维持中高水平(píng)的仓位，保持继续配置一定比例的复苏预期的低估值品种外，进一步关注于(yú)长期盈利(lì)能力优(yōu)良、发展前景较好的公司”。

在一季报中，缪玮彬认为良好的(de)外部经(jīng)济(jì)增长带动(dòng)我国出口需求企稳回(huí)升，对我(wǒ)国经济增长有较好的促进(jìn)作用。而在个股的操作方面，基金经理表示，依然坚定看好(hǎo)股票(piào)资产，仓(cāng)位保持在中高水平并(bìng)有所提高，“坚持分散化投资(zī)，在股票和行业(yè)选(xuǎn)择上加大对(duì)持(chí)续(xù)盈利能力表现良好的(de)公司的配置(zhì)力度，同时兼顾配置具有一(yī)定性价比的低估值品种”。

前述金元顺安元(yuán)启因调仓(cāng)得当，年内跌幅仅4.31%。据(jù)Wind数据统计，去年业绩涨幅(fú)居前的30只主动权益类产品中，今年只有5只产品业绩为正，分别是东吴移动互联(lián)、东(dōng)吴新趋势价值线、招商优势(shì)企业、融通内需驱动以及万家精选。

高处不胜寒(hán)，部分(fēn)基金去年取(qǔ)得(dé)不错涨 幅(fú)后操作开始分化 。继续坚守有之(zhī)，及(jí)时收手并获利了结亦(yì)有之。与金(jīn)元顺安(ān)元启类似，去年(nián)涨超(chāo)27%的招商优势(shì)企业则(zé)将十大重仓股换了6只(zhǐ)，分别换成了紫金矿(kuàng)业、光(guāng)线(xiàn)传(chuán)媒
、药明(míng)康德、哔哩哔哩-W、美图 公司、泰(tài)格医药等阴(yīn)跌许(xǔ)久的公司。基金经理在一季(jì)报中也强调了估(gū)值以及“及时(shí)收手”的重要性，“我们(men)一直在积极寻找高赔率、高(gāo)胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致(zhì)、交易拥挤、估值较高的(de)低赔率资产(chǎn)，我们(men)会倾(qīng)向(xiàng)于进行(xínST金运：已向深交所提交撤销其他风险警示申请g)规避，‘少吃甚至不吃(chī)最后一段鱼尾行情’。因(yīn)此在某个时(shí)间段，组合可能会丧失一定的锐度，但更大的可能是(shì)规避掉潜在较大的下行风险”。

此外，去年主动权(quán)益基金涨幅第二 的东方区域发展也在一季度内(nèi)采取了守势，并(bìng)将十大持仓几(jǐ)乎全部(bù)转向酒类(lèi)，五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒(jiǔ)以及青岛(dǎo)啤酒为前五大重仓股。至于调仓的逻(luó)辑，基(jī)金经理表示，行业(yè)上看(kàn)，人工智能、红利和周期三个方向表(biǎo)现突出并(bìng)呈(chéng)现(xiàn)发散态势。“报告期内，本(běn)基金并没有把握好市场的节奏，对(duì)强势的方向做出及时和准确的配(pèi)置，错过(guò)了市场的(de)反弹。立(lì)足当下，本基金选择用业绩稳 健、年初以来并(bìng)未有过高涨幅的食品饮料板块进行防御(yù)，等待更(gèng)好的机会转守(shǒu)为攻。”基金经理(lǐ)在一季(jì)报中回顾(gù)道。

也有基金按兵不动或轻微调仓以“等风(fēng)来”，这些产品(pǐn)重仓的板(bǎn)块去年的行情(qíng)延续到了(le)一季度使得净值保持了稳定态势。如东吴基金两只产品均持续(xù)高仓位投向AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大方向，年(nián)初随着行情急挫净值也下滑明(míng)显，但随(suí)着市场(chǎng)见底反弹，基金业绩出现(xiàn)快速回升。黄海管理的万家(jiā)精选则持续集中配置煤炭为代表的能源股，一季度也取得不错的收益。

证(zhèng)券时报记者 赵(zhào)梦桥

步(bù)入2024年，人工智能行情剧(jù)烈波动、微盘股神奇不再(zài)，以(yǐ)煤 炭为代表的红利板块以及(jí)黄金(jīn)股(gǔ)为代表的有色金属持(chí)续强势。在(zài)此背景下，部分(fēn)此前(qián)凭借微盘股取得优秀业(yè)绩的基金(jīn)及时调整以期(qī)跟上行情。

细究(jiū)多只去年的绩优基金，为了能够保持成绩，能够在(zài)年后(hòu)净值继续上扬的(de)产品(pǐn)多数
做了调(diào)仓(cāng)。有基金经(jīng)理(lǐ)表示，“对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我(wǒ)们会倾向ST金运：已向深交所提交撤销其他风险警示申请于进(jìn)行规避”。于(yú)是有的基金选择向阴(yīn)跌数年的医药板块(kuài)转向，更有产品重仓了食品 饮料板块进(jìn)行防御(yù)。

微(wēi)盘“网红神(shén)基”金元顺安元 启即是向热门
行情转向的典型案例
。细究该基金此(cǐ)前(qián)持仓风格，个股和行业
都极度分散，且多为小市值冷(lěng)门股(gǔ)，前十大重仓股的(de)合计持仓(cāng)占比(bǐ)一直在(zài)10%左(zuǒ)右，截至去年末，前十(shí)大重仓股合计持股比(bǐ)为10.52%，市(shì)值多在20亿—50亿元区间。

但据近(jìn)期披露的季(jì)报(bào)数据显(xiǎn)示，截至一季度末，其头号持仓股为(wèi)彼时600亿元(yuán)市值的天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)，该基金还(hái)重仓了600多亿元市(shì)值的卫星化学。此外，第二大持仓股株冶集(jí)团主营业务为铅、锌及其合金产
品，第三大持仓股金(jīn)诚信的主营业(yè)务为
铜矿山工程建设，第五大重仓(cāng)股(gǔ)赤峰黄金则为纯正的黄金概念股。该基金(jīn)十大(dà)重仓股一季度内更换(huàn)了
七席(xí)，且对此前赖以成名的“微盘”概(gài)念做了及 时的切换。

其(qí)实(shí)，在去年年报中，基金经理缪 玮彬就已(yǐ)经(jīng)暗示了调仓方向，“股票市场未来 在政策的大(dà)力扶持下有(yǒu)望保持乐观趋势(shì)。该基金将(jiāng)继续聚焦于股(gǔ)票资产的投资，维持(chí)中高(gāo)水(shuǐ)平的仓位，保持(chí)继续(xù)配置(zhì)一(yī)定比例的复苏预
期的(de)低估值品种外，进一步关注于长期盈利能力优良、发展前(qián)景较好的公(gōng)司(sī)”。

在一季报中，缪(móu)玮彬认为良(liáng)好的外部经济增长带动我国出(chū)口需求企(qǐ)稳回升，对我国经济增(zēng)长有较好的促进作用。而在(zài)个股的操作方面，基(jī)金经理(lǐ)表示，依然坚定(dìng)看好(hǎo)股票资产，仓位保持在中高水(shuǐ)平并有 所提(tí)高
，“坚持分(fēn)散化投(tóu)资，在股票和行业选择上加大对持续盈利
能力表现良好(hǎo)的公司的配置力度，同时兼顾配置具有一定性价比的低估(gū)值品种(zhǒng)”。

前述金元顺安元启因(yīn)调仓得当，年内跌(diē)幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业绩涨(zhǎng)幅(fú)居前的30只主动权益类产品中(zhōng)，今年(nián)只有5只产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)为正，分别是东吴(wú)移动互联(lián)、东吴新趋势价值线、招商(shāng)优势企业、融通(tōng)内需驱动以及万家精选。

高处不胜寒(hán)，部分
基金去年取得不错涨幅后操作(zuò)开始分化。继续(xù)坚守有之，及时收手并
获利了结亦有(yǒu)之。与金元顺安元启类(lèi)似(shì)，去年涨超(chāo)27%的招(zhāo)商优势(shì)企业(yè)则(zé)将十大重仓股换(huàn)了6只，分(fēn)别换成了紫(zǐ)金矿业、光线传媒(méi)、药明康德、哔哩哔哩-W、美图(tú)公司、泰格医药等阴跌
许久的公司。基金(jīn)经理(lǐ)在一季报中也强调了估(gū)值以及“及时收手(shǒu)”的重要性，“我们一直在(zài)积极寻找高赔率、高胜率的投(tóu)资机会，对于市场预期较高且(qiě)一致(zhì)、交易拥挤、估值较高的低赔(péi)率资产，我(wǒ)们会倾向于进行规避，‘少吃甚至不吃最(zuì)后(hòu)一段鱼尾行情(qíng)’。因此在某
个时间段，组合可能会丧失一定的锐(ruì)度，但更大的可能 是规避掉潜在(zài)较大的下行风险(xiǎn)”。

此外，去年(nián)主动权(quán)益基(jī)金涨幅第二的东方区域发展也在一季度内采取了守势，并将十大(dà)持仓几乎全部转向酒类
，五粮液、古井贡酒(jiǔ)、泸州老窖(jiào)、山西汾酒以及青岛啤酒为前 五大(dà)重仓股。至于调(diào)仓的逻辑，基金经理表示，行业上看(kàn)，人工(gōng)智能(néng)、红(hóng)利
和周期三个方向表现突出并呈现发散(sàn)态势(shì)。“报告期内，本基(jī)金并没(méi)有把握好(hǎo)市场的(de)节奏(zòu)，对强势的方向做出及时和准确的配(pèi)置，错过了市场的反弹。立足当(dāng)下，本基金(jīn)选(xuǎn)择用业绩稳健、年初以来并未有(yǒu)过高涨幅的食品(pǐn)饮(yǐn)料板块进(jìn)行(xíng)防御，等待更好的机会转守为攻。”基金经理在一季报(bào)中回顾道。

也有基金按兵不
动或轻微调仓以“等风来”，这些产品重
仓的板(bǎn)块去年的行情延续到了一季(jì)度使得净 值保(bǎo)持了稳定态势。如(rú)东吴基金(jīn)两
只产品均持续高仓位投 向AI算力(lì)及应用、电子半(bàn)导体以及汽(qì)车智能(néng)化三(sān)大方向，年(nián)初随(suí)着行情急挫净值也下滑明显，但随着市(shì)场见底反弹，基金业绩(jì)出现(xiàn)快速回升。黄海管理(lǐ)的万家精选则(zé)持续集中配置煤炭为代表的能源股，一季度也取(qǔ)得(dé)不错的(de)收益。

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