抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌(diē)，才刚(gāng)刚开始？

今日，摩根大通首席(xí)市场(chǎng)策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美(měi)国股(gǔ)市的下跌，只是一(yī)场更大规模抛售(shòu)的开始(shǐ)。随着(zhe)美(měi)国国债收益(yì)率上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加剧，抛售(shòu)可能会加剧。

与此同时，美(měi)国银行的策略(lüè)师(shī)也发出警(jǐng)告称，对于美国的科技巨(jù)头而言，在盈利可能放缓的背景下(xià)实现人工智能的承诺，存在较高的(de)风险(xiǎn)。该行预计，尽(jǐn)管这些公司第一季度的增(zēng)长仍预计将比去年同期增长39%，但增幅低于2023年最后三个月的(de)63%。该行的策略师预测到第四季度，七(qī)大科技巨头与标普500指数其他公司之间的增长差距可能(néng)会缩小，这可能导致资金从科技股转(zhuǎn)向价值导向型股票。

本周，特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将公布(bù)财报(bào)。上周，华尔街(jiē)公(gōng)开对即将公布的业绩感到不安，以科(kē)技股为主的(de)纳指全(quán)周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌(diē)幅。有分析师表示(shì)，科技股(gǔ)抛售(shòu)是否会继(jì)续，取决(jué)于大(dà)盘科技股的财报。

摩(mó)根大通、美国(guó)银行(xíng)发出警告(gào)

美国当地时间周一，摩根(gēn)大通(tōng)首席(xí)市(shì)场策略师Marko Kolanovic在一(yī)份报告中称，尽管美国企业本周公(gōng)布的业绩可能会暂(zàn)时稳定市场，但这并不意味着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市估值(zhí)的自满情(qíng)绪(xù)、通胀居高不下、对美联储(chǔ)即将降息的预期减弱，以及盈利预(yù)期过于乐观，这些因素都加剧了下行风(fēng)险(xiǎn)，未来美股的抛售潮可(kě)能会进一步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常被定义为下跌10%或更大(dà)，回调可能还会继续。市场集中度一直非常高，仓位扩(kuò)大，这(zhè)通常是危险信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为(wèi)，近期的交易模式和当前的市(shì)场叙事与去年夏天类似。当时，由于通胀意外上升和美联储的货币政策转向鹰派，刺(cì)激了风险资(zī)产的下跌。不过(guò)和当时不同的是，现在投资者的仓位似乎更高了——这也就(jiù)意味着(zhe)更大的下跌风险。

这位策略师建(jiàn)议，投资者应在股市看起来“有问(wèn)题”的情况下保持防御态势。在他的(de)模型投资组合中，防御性策略包(bāo)括对冲具有长期波动性的风险资产和大宗商品敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑买入日本(běn)消费相关(guān)股票了(le)，因预期(qī)实际薪(xīn)资增长将刺激日本(běn)个(gè)人消费增加(jiā)，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街(jiē)少数看跌(diē)的反向投(tóu)资者之一。在多数同行调高对美股的预期之际，这些(xiē)摩(mó)根(gēn)大通策略师仍普遍不看好(hǎo)股票和风险资产，其对标普500指数在2024年底的预期为4200点，是(shì)华尔(ěr)街大型银行中(zhōng)最(zuì)低的。这(zhè)一预期点位(wèi)意味着(zhe)，标普500指数到年(nián)底将较周一收盘水(shuǐ)平跌去约16%。

另外(wài)，当地(dì)时间周一，美国银行的策略师也发出警告称，对于美国的科(kē)技巨头(tóu)而言，在盈利可(kě)能放缓的背景(jǐng)下实(shí)现人工智能的承诺，存在较高的风险。尽管这些公(gōng)司(sī)第一季度的增长仍预计将比去年同期增长39%，但增(zēng)幅低(dī)于2023年最后三个月的(de)63%。

美国银行指出，标普500指数(shù)中的除七大(dà)科技巨头(tóu)外的其他(tā)公司，第一季(jì)度的盈(yíng)利预计将(jiāng)同比(bǐ)下降4%。然而，根(gēn)据美国银行的数(shù)据，基准(zhǔn)股票(piào)指(zhǐ)数(shù)中约25%的股票可能会在第(dì)一季度实现(xiàn)每(měi)股收益的(de)正增长且加速(sù)增长。

美国银行的策(cè)略师预(yù)测，到(dào)第四季度，这(zhè)七大科技巨头与标普500指(zhǐ)数其他公司(sī)之(zhī)间的增长差距可能会缩小，这可能导致资金从科技(jì)股(gǔ)转向价(jià)值导(dǎo)向型股票。

市场分歧较大

不(bù)过，华尔街的分析师们对美股的(de)看法分歧还是挺大的(de)。

瑞银日前表示，美(měi)国科技巨头(tóu)上升的动力正在消失殆尽，因为该板块曾经享有的盈利势头面临降(jiàng)温。在本周(zhōu)财报发布之前，瑞银将谷(gǔ)歌、苹果(guǒ)、亚马逊、Meta、微软和英伟达这六(liù)大科技巨头的行业评(píng)级从“高配”下调(diào)至(zhì)“中性”。瑞银预(yù)计，上述六大美国科技股的每股收益增速将放缓，而今年年底前其它科技股(gǔ)的增速终将超过这(zhè)些巨头。

4月22日，财富(fù)管理(lǐ)公司Baker Avenue的(de)首席策略师King Lip表示(shì)，科技股抛售是(shì)否会继续，实际上取决于大盘科技股的(de)报(bào)告。他说：“既(jì)然我们已经进行了(le)一(yī)点调整，现在的(de)估值肯定更合理了。”

King Lip表示：“回调早该出现(xiàn)了。我认为目前这是一次普通的调整。”他已开始为客户增加股票敞口，并计划(huà)在股市进一步下跌时买入更多股票。不过(guò)，他认(rèn)为标普500指数可(kě)能会从(cóng)3月28日的高点至多下(xià)跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领(lǐng)的股票策略团队表示，随着美国经济走强，预计2024年和2025年的美国企业利润增速将明显改(gǎi)善，这(zhè)也是“大空头”Michael Wilson自2023年以来罕见对(duì)每股(gǔ)收益预期(qī)持乐观展望。关于美(měi)股盈利预期的(de)最新展望，Michael Wilson强调(diào)，在新订单(dān)数据的支持下，美国商业活动(dòng)调查的回升数据(jù)“证实了未来盈利的持续增长(zhǎng)趋势(shì)”。

另外，华尔街知名投资(zī)机(jī)构Wedbush的(de)分析师Dan Ives表示，大量实地调研使得该(gāi)机构对企业AI支出非常有信(xìn)心，预计今年人工智能支出有望占到企业IT预算(suàn)的大约(yuē)10%，而2023年仅不(bù)到 1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈(yíng)利环境看起来(lái)仍然强劲，尤其是考虑(lǜ)到各(gè)大企业对人(rén)工智能的狂热情绪，这在过去一年里推动了科技股的飙升。该策略师(shī)补充道，无比强劲(jìn)的财报季可能是科技股的(de)主要积极催(cuī)化剂，并预测到2024年年底，该行业(yè)可(kě)能(néng)会再飙升15%。

中金公司最新研报指出(chū)，美联储降息推后的预期(qī)仍在(zài)不断发酵，目前CME利(lì)率期货隐含的去年降息次数已经减(jiǎn)少到1次，导致10年(nián)美(měi)债和美元不断走高，逼近前期高点。这(zhè)把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上，标普500指(zhǐ)数上周(zhōu)下跌3.1%，纳斯达克指数更是大跌(diē)5.5%，引发市场关注。中金公司称，“对此，我们并不感到意外，一(yī)方面，美股下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在这个位置下跌也(yě)不(bù)是(shì)坏事，不仅能消化其过强的预期，反而有助(zhù)于降息交(jiāo)易再度开(kāi)启，进而(ér)为后续的再度上涨打下基础。”

特斯拉不容乐观

4月22日，特斯拉股(gǔ)价下(xià)跌3.4%，为连续第七(qī)个交易日下(xià)跌，市值进一(yī)步(bù)缩(suō)水至4524亿美元。今年年初以来，特斯拉股价累计下跌43%，市值蒸发了(le)3390亿美元，折合人民币约2.46万亿元。

4月23日美股盘后，特斯拉将公布第(dì)一季度财报。华尔街预(yù)计，特斯拉将迎来七年来最(zuì)差财(cái)报，一季度毛利率将创下2017年初以来的最低水(shuǐ)平。数据分析平台Visible Alpha调查的20位(wèi)分析师表示，华尔街预计，不包括监(jiān)管(guǎn)信贷的汽车毛利率为15.2%，低于去年同期的19%，为2017年第四季度以来的最低水(shuǐ)平。

另外，根据彭博社(shè)的普遍估计，一季度，特斯拉(lā)调整后的(de)每(měi)股收(shōu)益为0.52美元，最高收入223.1亿美元，这将是该公司四年来(lái)首次出现营收下滑(huá)。在(zài)盈(yíng)利方面，特斯拉预计将实现14.9亿美元的营业利润，比(bǐ)一年前下(xià)滑40%。就非GAAP指标而(ér)言(yán)，华尔街预计调整后净(jìng)收入为17.9亿美(měi)元，息(xī)税折(zhé)旧(jiù)摊销(xiāo)前利(lì)润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二的业绩产生重大(dà)影响。本(běn)月早些时(shí)候，特斯拉披露的数据显示，第(dì)一季度，特斯拉交付38.68万(wàn)辆汽车，较去(qù)年同期下降8.5%，同时库(kù)存增加。

本周末，特(tè)斯拉宣布了Model 3、Model Y和其他车型在全球范围(wéi)内的降价，这将进一步蚕食利润。几位分析师预计，特斯拉的(de)年(nián)交付量在经历(lì)了(le)多年的两位数增长后，将在2024年首次下降(jiàng)。特斯拉在1月份曾警告称，今年的交付量增长(zhǎng)将“显(xiǎn)著下降”，这表明降价不足以提(tí)振需求。

上周，这家电动汽(qì)车制(zhì)造商(shāng)表示将裁员(yuán)10%以上，同一天，特斯拉(lā)动力总(zǒng)成和能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺(nuò)以及(jí)公共政策和业务发展副总裁罗汉·帕特(tè)尔宣布辞职。有(yǒu)分析人士称，特斯拉裁员与该公司(sī)2024年第一季(jì)度汽车销量遭遇“滑铁卢”有着直接关(guān)系。

美国银行分析师John Murphy在一份报告中写道：“自2023年末以来，人们对(duì)特斯拉的情(qíng)绪有(yǒu)所恶化(huà)。”近期(qī)，高盛、大摩、德(dé)银等10多家机构的分析师，下调了对特斯拉的(de)12个月目标价。

其中，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价从189美元下调至123美元。该行指出，廉价汽车(chē)Model 2的发布很有可能被推(tuī)迟，而且该公司将战略重点转向了机器人(rén)出租车业务，该业务(wù)被认为存在管理风险，而(ér)且需要多年的时间。

责编(biān)：王璐璐

校(xiào)对：王(wáng)朝全‍‍‍‍