金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上错车”？

金(jīn)价(jià)持续调整，4月23日黄金失守2320美元/盎司，为4月10日以来首次。

面对这波回调，不少投资(zī)者(zhě)想趁(chèn)机”上(shàng)车”。然而，对于普通投资者而言(yán)，黄金期货、黄金(jīn)ETF、黄金股(gǔ)以及黄金股ETF，这(zhè)些看似相似的投资工具，其投资方式、风险收益大不相同。

此前一段时间，金价屡次(cì)创出新高，华尔街投行(xíng)唱多(duō)黄金，看涨至300云赛智联：2024年一季度净利润6001.55万元同比增44%0美元/盎司以上。这一涨势的背后，是美联储政策宽松预期(qī)、美元信用(yòng)弱(ruò)化以及地缘冲突等多重因素的共同作用，黄金的配置价值(zhí)被市场重新(xīn)审视(shì)，投资者对黄金的(de)关注度也随(suí)之提升。

当前，金(jīn)价在(zài)2300美元/盎司附近持续“拉锯”，黄金价格的波动依旧剧烈，投资者还能“上车”吗？云赛智联：2024年一季度净利润6001.55万元同比增44%如何避免“上错(cuò)车”？

黄金(jīn)投资(zī)工具丰富也复杂

对于当前热门的黄金投资，投资者面临着多种选择，大致可(kě)以分为大致分为实(shí)物黄金和金融产品。

金融(róng)产品中，有上(shàng)海期货交易所的黄金期货合约、上海黄金交(jiāo)易所的黄金现货合约；A股市(shì)、港股市(shì)场上的(de)黄金股；公募基金产品中有黄(huáng)金ETF、黄金股ETF以及(jí)上(shàng)海金ETF。

首先是黄金期货方面，东证衍生品研究(jiū)院宏观首席分析师徐颖对第一财经分析称，相较于其他的投(tóu)资标的期货是保证金交易，存在杠杆属性，会放大损益的变化(huà)。

交易人士也提到，上期(qī)所的黄金期货合(hé)约和金(jīn)交所的T+D合约等保证金交易工具(jù)虽然(rán)具有潜在(zài)的(de)高收益，但也伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。高(gāo)杠杆可能导致投资者爆仓，因此在使用这些工(gōng)具时需格外谨(jǐn)慎。

“对于风险承受能力较低的(de)投资(zī)者，实物金条是一个相对保(bǎo)守(shǒu)的(de)选择。”永赢基金指数与量化投资部总经理章赟对第(dì)一财经(jīng)分析称，尽管将金条存放(fàng)在家中看似(shì)安全，但其流(liú)动性相对较差，买卖过程中会产生一定的交易成本。对于追求(qiú)更高流动性(xìng)和交易(yì)便利性的投资者，黄金ETF、银行的积(jī)存金、纸黄金(jīn)这类产品是没有杠杆的(de)，这类黄金投资工具流动性(xìng)较好，涨幅与黄金价(jià)格同步。

值得一提的(de)是黄金ETF和黄金股ETF有所不同。

国内黄金(jīn)ETF主要投资(zī)并持有上海黄金(jīn)交(jiāo)易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金(jīn)品(pǐn)种，相关基金业绩(jì)比较基准为黄金现货实盘合约AU99.99收益率。

黄金股(gǔ)ETF投资的是黄金产业链(liàn)上市(shì)公司（主要是金矿采掘公司和金饰珠(zhū)宝零售商），从这类(lèi)上报时披露的信息可见，该指(zhǐ)数(shù)从内地与香港市场中，选取50只市(shì)值较大且业务涉(shè)及黄(huáng)金采掘、冶炼、销(xiāo)售(shòu)的(de)上市公司证(zhèng)券作为指数样本。权重占比超过(guò)10%的有紫金矿业、山东(dōng)黄金和中(zhōng)金黄金。

“若投资者有更高的风险偏好，黄金股和黄金股ETF是一个值得考虑的选项(xiàng)。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上(shàng)涨阶段可能带来超过黄(huáng)金本身的(de)回报，使投资者有机会(huì)获得更高的收益(yì)。同时也要(yào)警惕下跌(diē)时有更(gèng)明显的回撤。

章赟进一步分析称，黄金投资的配置比例，这(zhè)取决于每个家庭的财(cái)产安(ān)全度、风(fēng)险偏好以及未(wèi)来现金流的准备情(qíng)况。黄金作为一种抗通胀和避险工具，在投资组合中占据重要(yào)地位。然而(ér)，具体的配置比例不能(néng)一概而论，投资者需根据自身情况来决(jué)定。

见顶还是(shì)“假摔”？

2024年(nián)以来，国际金价(jià)不断刷(shuā)新历史新(xīn)高(gāo)。年初，国际(jì)金价冲(chōng)破2000美(měi)元/盎(àng)司后一路高歌猛进。特别是进(jìn)入3月(yuè)后，COMEX黄(huáng)金期(qī)货价格接连突(tū)破每盎司2200美元、2300美元和(hé)2400美元等多个(gè)重要关口(kǒu)。进入4月份，国际金价更是一路飙(biāo)升，在4月12日盘中触及了2448.8美元/盎(àng)司的历史高位，近两个月累计涨幅(fú)超过10%。

然而(ér)，本周(zhōu)金价开(kāi)始出现回调，A股(gǔ)市场上的黄金股也普遍出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，包括四川黄(huáng)金(jīn)、山东黄金和中金黄金等在内的黄金股周内跌幅显著。交易人士分(fēn)析称(chēng)，当前机构获利情况分化，部分机构已(yǐ)获利(lì)了结，黄金股回调反映了市场(chǎng)决(jué)策的复杂性。尽管机构参与热情不减，但持仓(cāng)成本和前期参与度不(bù)同导致决策分歧明显。

对于金价回调的原因，博时基(jī)金经(jīng)理王祥对第一财经(jīng)分析(xī)称(chēng)，地缘冲突阶段性(xìng)缓解，市场避(bì)险(xiǎn)情绪减弱，黄金市场的驱动正在从地缘冲突(tū)因素转向实际利率驱(qū)动。同时，宏(hóng)观层面美国抗击(jī)高通(tōng)胀进展有限，美联(lián)储表示不急(jí)于降(jiàng)息，预(yù)计高利(lì)率政策将持(chí)续(xù)，对黄金市场(chǎng)构成压力(lì)。

华(huá)安基(jī)金结合CME数据分析，目前美联(lián)储(chǔ)6月降息概率较低(dī)，主要(yào)受(shòu)通胀数据影响。降息(xī)预期延后导致美元和债券(quàn)利率上升，黄金和美元出现同步上(shàng)行，这主要反映了(le)市场对风险和长(zhǎng)期通胀的配置需求增加。黄金本轮(lún)上涨主要(yào)受到资金面驱动，但多(duō)头交易逐渐拥挤，短期内需警惕回调风险。然而，中长期(qī)来(lái)看，黄金作为(wèi)央行“去美元化”的配置价值仍被看好。

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