突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未 见顶？

3月以来，内外盘铜期货(huò)持续攀升。

外盘方面，LME期(qī)铜周(zhōu)五收涨142美元(yuán)，报9876美元/吨，两日连创近两年新高，本(běn)周累计上涨将4.4%。内盘方面，沪(hù)铜周(zhōu)五夜盘收盘突破8万(wàn)元/吨大关，创2006年以来新高。

消息面上
，受(shòu)3月份的矿场事故冲击，全球最(zuì)大铜供(gōng)应商智利国家铜业Codelco的4月铜产量又下滑了。据悉，上个(gè)月，由于发生矿场事故，Codelco旗下的Radomiro Tomic矿场暂(zàn)停了大部分采矿活动，使其产量跌至20年来的最低水平。

矿场工会 负责人表示，目前Radomiro Tomic矿场 只有(yǒu)约(yuē)三分之一的矿用运输车处于运行状态，预计到5月(yuè)上旬才能逐
步恢复正常运营。另一方面，Codelco的Chuquicamata地下矿于本周一开始了为期15天的(de)定期维护。至于Radomiro Tomic矿场何
时才(cái)能完全(qu每日互动：2023年研发投入占营收近40% 践行“让数好用把数用好”理念án)重启，Codelco并未发表评论。

有业内人士认为，绿色能源转型和AI热(rè)潮推动铜价走高。也有银行报告指出，预计到2026年铜(tóng)价将较目前(qián)水平上涨26.5%。

对此，中信建投期货分析师张维鑫告诉期(qī)货日报(bào)记者
，基(jī)于铜的供需(xū)展望，铜长期看涨没有逻辑问题，但(dàn)短期快速上涨则缺少 支撑(chēng)。

据张维鑫介绍，2023年 10月起市场开始交易(yì)美联储降息预期，全球主要资产均有做出反应，从这个维度看，铜(tóng)自去年10月份以来的上涨(zhǎng)并(bìng)没有太多独特性，主导力量可能来自(zì)于降息对资产估值的刺激。基本(běn)面方面，从去年4季度开始，TC费(fèi)用持(chí)续下降(jiàng)，CPST开会决定(dìng)减(jiǎn)产，加之海外矿山受到(dào)扰(rǎo)动的消息频频传来，供给收紧的预期逐步(bù)升温(wēn)，叠加库存(cún)本(běn)身处在历史低位区间，2024年供需关系改善预期增强，供给短缺成为较(jiào)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。因此，基本面为铜价(jià)的上涨提供了(le)支撑(chēng)。宏观层(céng)面，铜价(jià)走势与全(quán)球PMI走势具有较强相关性，2023年10月以来，全球制造业PMI回升、非(fēi)制造业PMI则持(chí)续处(chù)在扩张区间(jiān)。2024年3月(yuè)较多国家(jiā)PMI回到(dào)50荣枯线以上，表明全球经济正在经历一个 阶(jiē)段性(xìng)的复苏(sū)，同样提振了市(shì)场做多铜价的氛围(wéi)。

“此外，美国经济(jì)数(shù)据截(jié)至目前表现较为强(qiáng)劲，经济软着陆乃(nǎi)至直接复苏的可(kě)能(néng)性上升，如(rú)果此时降(jiàng)息，加上美(měi)国(guó)本身激进的财政政策(cè)，2024年美国通胀有可能会再度拐头向上，因而再通胀的交易逻辑有(yǒu)所强化(huà)。巴以(yǐ)冲(chōng)突后，中东地区的不稳定性受到全世界关注(zhù)。在逆全球化浪潮兴起、康(kāng)波周期仍处萧条期等背景下，地缘冲突可能性正在升温。铜作为(wèi)重要的大宗商品资每日互动：2023年研发投入占营收近40% 践行“让数好用把数用好”理念源之一，是(shì)全球绿色能(néng)源转型(xíng)不可 或缺的(de)金属之一，具有非(fēi)常强的战略意(yì)义，做多(duō)铜一定程度上(shàng)成(chéng)为(wèi)资金对冲(chōng)地缘冲突(tū)风险(xiǎn)的一种方法。”张维鑫补充道(dào)。

“风险方面(miàn)，随着近(jìn)期美国公(gōng)布(bù)的(de)强劲经济数据和超预期的通胀数据，市场对于美联储的降息预(yù)期
已经(jīng)再(zài)度后延，甚至于2024年可能不会有任何降(jiàng)息发生。从资产表现(xiàn)来看，美股、比特币都已经
出现回调(diào)，黄金也已经
出现了阶段性(xìng)见顶的信号，但铜仍然在加速上涨。且从短期来看(kàn)，2024年的供需关系并
不足以驱动(dòng)铜价实现快速大幅上涨，目前的涨势存在(zài)透(tòu)支风 险(xiǎn)。因此，我们对2024年铜价 的上涨(zhǎng)空间保持谨慎，预计继续上涨的幅度不大，但在不发生经济危机的情况下(xià)，预计下跌空间也有限。总体而(ér)言，预计铜价将(jiāng)重演2023年的高位运(yùn)行态(tài)势，且(qiě)运行中枢会有(yǒu)所抬升。”张维鑫说。

一德期(qī)货分析师吴玉新同 样(yàng)认为，铜(tóng)市宏观情(qíng)绪过热，需谨慎对待本(běn)轮行情：宏(hóng)观(guān)层面，美国非农数据及CPI数据显示通胀(zhàng)韧性较强，降息预(yù)期再次延后，降息预(yù)期次数降为(wèi)两次(cì)，提振美元指数，对铜价形成(chéng)一定利空，且市场对此未充分计价(jià)；国内(nèi)二季度财政政策或(huò)将(jiāng)发(fā)力(lì)，加上其(qí)他配套政策逐步落地，后续经济重心仍将继(jì)续回升。供应端，TC走低放缓，二季度集中检修量(liàng)较(jiào)大，但具体到4月份减(jiǎn)量或有(yǒu)限；需求端(duān)，库存累库仍未有结束迹象，铜价大涨后下游接货意愿较低，负反馈到铜杆等企业，精废(fèi)价差扩(kuò)大也拖累精铜消费；随着检修开始，需求恢复，库存或将开始明显去(qù)化，但也要关注库存去(qù)化不及预期的风险(xiǎn)。

整体(tǐ)来看(kàn每日互动：2023年研发投入占营收近40% 践行“让数好用把数用好”理念)，吴玉新表示，二季度宏观与基本面有利多共振(zhèn)的支(zhī)撑，铜价有 进一步上行的可能；但无论宏观还是基本面都将(jiāng)迎来现实考验，可能有预期差的存在。一旦现(xiàn)实不及预期(qī)，铜价有回(huí)调风险。

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