落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余(yú)世鹏

投(tóu)资者对《基金法》修订的关注度正持续提升。

近(jìn)期发布的新“国九(jiǔ)条”明确提出(chū)，要推动(dòng)修订《证券投资基(jī)金法》（下称《基(jī)金法(fǎ)》），推动形成促进资(zī)本市场高质量发展合力。加上近期公募行业出现(xiàn)的一些违(wéi)规乱象，业内对《基金法(fǎ)》修订的探(tàn)讨，聚焦到了基民(mín)投资权益保护难(nán)题上来：无论是(shì)老鼠仓(cāng)、收(shōu)受(shòu)贿等违规操(cāo)作，还是重仓股造假退市造成(chéng)基金(jīn)亏(kuī)损(sǔn)，为何少有基(jī)民(mín)主动索赔？而代表基民行使诉讼权利，恰是现行《基金法》规定的基金公司职责之一。

业内(nèi)人士建(jiàn)议，《基金法(fǎ)》修订应将上(shàng)述责任(rèn)落到实处，同时要充(chōng)分考虑《基(jī)金(jīn)法》与《公司法(fǎ)》《证券法》等(děng)其(qí)他法(fǎ)规协同问题，形成(chéng)“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提升(shēng)司法效率，也是(shì)解决基金风格过度漂(piāo)移、投资者收获感不强(qiáng)等其他基金问题的(de)突破口。

很少见到基民主动索赔

基金持(chí)有人通过购买权益(yì)基金来间接投资(zī)股票，主要关注(zhù)的是基金净值波动，但对基金底层资产的变化(huà)并(bìng)无过多了(le)解。加(jiā)上(shàng)信息不对称等原因，从(cóng)过往实践来看，即便是(shì)重仓股票造假(jiǎ)退市造成基金亏损，也很少见到基民主(zhǔ)动索赔。相(xiāng)反，随着飞乐音响、永安林业等股票的股民索赔胜诉案例增(zēng)加(jiā)，股民维权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况并不(bù)少见(jiàn)。比(bǐ)如，近日某公募的两名前基金经理的非国家工(gōng)作人员受贿罪、对非(fēi)国(guó)家工作人(rén)员(yuán)行贿罪一案开(kāi)庭(tíng)。根据相关报(bào)道，早在2020年前后(hòu)这两名基金经理利(lì)用职(zhí)务(wù)身份通过(guò)不正当交易谋取私利。由此引发(fā)的(de)问题是：在基(jī)金(jīn)经理从事不正当交易期间买入或持有基(jī)金份额的投资者，其投资损失能否(fǒu)得到合理赔偿？根据公开数据，其中一名基(jī)金经理在(zài)2020年管(guǎn)理的某只热门基(jī)金，当(dāng)年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者。该(gāi)基金收益在2021年达到高(gāo)点，随后持续走低，截至目前，近3年和近1年亏(kuī)损(sǔn)分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰化学今年3月公告(gào)，该公(gōng)司和控股股东被证监会立案调查，涉及2020年至2022年(nián)年报虚增(zēng)收入成本、大股(gǔ)东资金占用且未披露，以(yǐ)及信披违(wéi)规等原因。截(jié)至2024年一(yī)季度末(mò)，全市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万(wàn)股，且均出自沪上某头部公募旗下基金。而在2023年底时(shí)，全市场则有8只基金重仓中(zhōng)泰化学，总(zǒng)持股数量为581.26万(wàn)股。

从(cóng)股价走(zǒu)势来看，即便大(dà)部分基金(jīn)在今年一季度抛售中(zhōng)泰化学，依然遭遇了股价持续下跌带(dài)来的亏损。2020年至2022年三年里，中(zhōng)泰化学股价有两年下跌，而(ér)在2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募基金将其(qí)列(liè)为前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

基金福斯达：2024年一季度归母净利增长86.33% 盈利提升持续展现成长动力管(guǎn)理人为何不履职？

恰是这些实践引发的司法诉求，成为了(le)《基金法》新一轮修订的聚焦点。

“在广(guǎng)义角度上，基民和股民都是股(gǔ)市投资者，二(èr)者权益(yì)应得到同等保护(hù)。”广东(dōng)环宇京茂律师事务所徐越惠律师对证券(quàn)时报记者表示，过往的证券欺诈诉讼多数是股民对簿上市公司，但随着2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证券市(shì)场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》和《证券法》等(děng)法(fǎ)律法规(guī)出台，基金(jīn)购买了违规上市公司股(gǔ)票，且符合索赔区间的(de)，基金管理人可以作为原告对上市公司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实践中，情(qíng)况却相去甚远(yuǎn)。《基金法》第一版(bǎn)起草参与者、天相投顾董事长林(lín)义相此前接受证(zhèng)券时报记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)时提到一个(gè)细节：多年以来，尽管(guǎn)有不少(shǎo)上(shàng)市公司等其他市场主体侵害投资者(zhě)(包括(kuò)基金(jīn)以及间接的基金投资者(zhě))利益的行为发生，但(dàn)很少见到有基(jī)金管理人为了基(jī)金投资者的(de)利益(yì)采(cǎi)取法律行动。根据《基金法》第十九条规定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管理人名义(yì)，代表基金份额持(chí)有人(rén)利益行使诉讼权利或(huò)者实施其他法律行为(wèi)”。

中伦(lún)文德律(lǜ)师事务所执委会执(zhí)委、高级合伙人、律师(shī)李政明观察到，投资(zī)者在诉(sù)讼或仲裁程序中将基金托(tuō)管人与基金管理人列为共同被告或被申(shēn)请人(rén)的案(àn)件数量，近年(nián)来(lái)大幅上升。“但目前相关法(fǎ)律仅约定(dìng)了基金托管人的(de)基本职责，且诉讼或仲裁缺乏统一裁判规则，这使(shǐ)得投资者无(wú)法及时维权、维权举证困难，降低了司法(fǎ)效率。”李政(zhèng)明对证券(quàn)时(shí)报记者说。

“基民(mín)通(tōng)过基金(jīn)间(jiān)接持有上市(shì)公司股份，如果上市公司出(chū)现(xiàn)造(zào)假、退市(shì)等问题，基金投资受损之(zhī)下，最(zuì)终是基民(mín)的合法权益受损(sǔn)。目前虽已建立了一定的投资者(zhě)权益保护机制，但基民在投资专业能力和风险识别能(néng)力均存(cún)在一定(dìng)的(de)劣势，其合法权益保护的落实尚存(cún)很多困境。”李政明说。

形成(chéng)“统筹兼顾”监管体系

基于上述探(tàn)讨，业内人士对《基金法》修订给出(chū)了建议。

林义相认为，《基金法》未来修订(dìng)应当将管(guǎn)理人“代表(biǎo)基(jī)民利益行使诉讼权利或实施其他法律行为”这一(yī)责(zé)任落到实处，变成强(qiáng)制责任。他给出(chū)一个具(jù)体建议：“在(zài)基金利益受到损害达到某一(yī)阈值时，基金管理人(rén)必须采(cǎi)取法律行动，否则应当承担(dān)赔偿责任。”李(lǐ)政明(míng)同样建议，《基金法》应将基金公(gōng)司为(wèi)基民利益(yì)采取法律行为的责任落到实处，并(bìng)对专业投资机构、服务机构在投资服务(wù)过(guò)程中实现全程可追溯。

此(cǐ)外，相关建议(yì)还包括(kuò)对现(xiàn)行《基金法》的某(mǒu)些宽泛规定进行针(zhēn)对(duì)性规范。比如，现行《基金法(fǎ)》第一(yī)百四十五条规定，违反该法规定，给(gěi)基金财产、基金份(fèn)额持有人或(huò)者投资人造成损害的，依法(fǎ)承担赔偿责任。“在现行(xíng)执法水平和执法状(zhuàng)况下，这一条款(kuǎn)不具备确定的针对性，也很难落实，应在相关条款中给予明(míng)确无(wú)歧义的表述规范。这不仅有(yǒu)利于维护基(jī)金投资者合(hé)法权益，对(duì)推动整个证券(quàn)市场的规范建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴于基民权益保(bǎo)护涉(shè)及(jí)上市(shì)公司、托管行(xíng)等多方主体，业内还(hái)提(tí)出(chū)了“多法协(xié)同”修订建议。李政明建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司(sī)法》《证(zhèng)券法(fǎ)》等法律法规的协同，形成“统筹福斯达：2024年一季度归母净利增长86.33% 盈利提升持续展现成长动力兼顾”监(jiān)管体系。

“具体(tǐ)来说有(yǒu)两点：一是借鉴《证券(quàn)法》突出投资者保护地位这点(diǎn)，集中表达保护投资者权益的立(lì)法(fǎ)宗(zōng)旨与(yǔ)核心价值，可单独成章，系统构筑投资者权益保护设(shè)计(jì)；二是无论《公司法》还(hái)是《证券法》的修订，均(jūn)体现了法理逻辑与制度设(shè)计一体化，有利于法律条文的具体落实与便捷应(yīng)用(yòng)，《基金法》修订可充分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价业务(wù)负(fù)责人刘亦千对(duì)证券(quàn)时报记者表示，随着资管新规推(tuī)出，在同台(tái)竞技的大资管时代下，基金(jīn)业的(de)外延和内涵应扩大到整个(gè)资管行(xíng)业，通过立法统一监管，协(xié)同《基金法》与《证券法》《期货与衍生品(pǐn)法》《公司(sī)法》等(děng)之间的关系。此(cǐ)外(wài)，过去10年基金业得以极大发展，但也暴露出行业发展侧重募集、投资管理，基金净值虽表现较(jiào)好但投资者收获感不强等问题。在这过程中还暴露出过度激励、基金风格漂移、基金销售困境等，均有待通过立法来(lái)解决。

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