资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技(jì)企业迎资本市场政策“大礼(lǐ)包”。4月19日，证监会发布《资本市场服(fú)务科技企业高水平发展的十六(liù)项措施》（以(yǐ)下简称《措(cuò)施》），从上市融资、并(bìng)购(gòu)重组(zǔ)、债(zhài)券发行、私募投资等全方位提出支持(chí)性举措，旨在更好服务科技创新，促进新质生产(chǎn)力发展(zhǎn)。

日前，国务院印发《关(guān)于加强监管防范风险推动(dòng)资(zī)本市(shì)场高(gāo)质量发(fā)展的若干意见》（以(yǐ)下简称“新‘国九(jiǔ)条’”），提出推动股票发行注册制走深走实，增强资本(běn)市场制度竞争力，提(tí)升对新产业新业(yè)态新技术的包容性，更(gèng)好服务科技创新(xīn)、绿色发展、国资国企改(gǎi)革等国家战略实施(shī)和(hé)中(zhōng)小企业、民营企业发(fā)展壮大，促进新质(zhì)生产力发展；加(jiā)大对符合国家产(chǎn)业(yè)政策导向、突(tū)破关键核心技术企业(yè)的股债(zhài)融资支(zhī)持。

清华大学五道口金融(róng)学院副院长田轩对《证券日报》记者表示，从新“国九条”和《措施》可以看出，监管层对优质(zhì)科技型企业的支(zhī)持力度不减，且更加强(qiáng)调政策(cè)的精准性。

健全全链条“绿色通(tōng)道”机(jī)制(zhì)

注册制改革提升了资本市场对科(kē)技创新的支持力度，但中小科技型企业往(wǎng)往具有高成长、高风险、轻资产等特点，技术处于研发阶段，业务不成熟，对这类企业(yè)的识(shí)别和对其未来发展的判断难(nán)度较大。《措施》更(gèng)加强调政策支持的精准性，提出“加强与有关部门政策协同，精(jīng)准识别科技(jì)型企业”。

谈及如何精准识别科技型企业，南开大学金融发展研究(jiū)院院(yuàn)长田利(lì)辉在接受《证券日报》记者采访时表示，精准识别(bié)科技型企业，需要设定明确的技术标准和评(píng)估体系，根据关键核心技术、市场潜力(lì)和科创属(shǔ)性等进行专家识别和公众认同。对企业(yè)技术优势和创新潜力的判别，则(zé)需要结合行业(yè)发展趋势和市场需求，进行行业(yè)分析和(hé)财务考察，评估(gū)其科技实力和成长性。

深圳大象投资控股集团总裁周力也对《证券日报》记者表示，精(jīng)准识别科技型(xíng)企业需要建立一套科学、合理(lǐ)、可操作的(de)评价体系，体系至少包括企业的研发投入、技术(shù)创(chuàng)新能力、技术转化能力、市场前景(jǐng)等方面。此外，还需要结合企(qǐ)业的财务报表、业务发展计(jì)划等信息，进行(xíng)综合(hé)分析。

近日(rì)，证监会修订《科创属性评价(jià)指引（试(shì)行）》，对申报科(kē)创(chuàng)板企业的(de)研发投入金额、发明专利数(shù)量以及营业收入增长率设置更高(gāo)标准(zhǔn)，支持真正具有核心技术的优(yōu)质科技型(xíng)企业(yè)在科创板上市，更好发挥科(kē)创板促(cù)进提升创(chuàng)新驱动发(fā)展能力的功能作用。

对于优质科技型企业(yè)，《措(cuò)施》提出，优先支持突破关键核心技术的科技型企业(yè)上市融资、并购重组、债券发行，健(jiàn)全全链条“绿色通道”机制。

周(zhōu)力表示(shì)，“绿(lǜ)色通(tōng)道”机制可(kě)以帮助(zhù)科技(jì)型(xíng)企(qǐ)业优先获得融资(zī)机会，提高融(róng)资效率，降低融(róng)资成本，支持企(qǐ)业的研发和生(shēng)产活动，进(jìn)而(ér)提高企业的(de)盈利(lì)能力。

科技企业需“对号入座”

为了更加充分的(de)发(fā)挥多层次资本市场(chǎng)对科(kē)技(jì)型(xíng)企业(yè)的精准支持作用(yòng)，《措施》提出，统筹发挥各板块功能定位。出台主板板块定位规则，突(tū)出具有行业(yè)代表(biǎo)性的“大盘蓝筹”特(tè)色。科(kē)创板坚持“硬科技”定位，创业(yè)板服务成长型创新创业企业，北交所(suǒ)和全(quán)国股转公司(sī)共同打(dǎ)造服务创新型中小企业主阵地。突出科创板、创(chuàng)业板定位，设定申报规模上(shàng)限，更(gèng)加精准服务早期科技型企业。加(jiā)强辅导验收、受理、审核、注册各环节对板块定位把关，优化新上市企业结构。

“这些举措有助于(yú)明确各板块(kuài)的(de)功(gōng)能和目标，为不同发展阶段的科技型企业(yè)提供更精准的服务。”田利辉表示(shì)，而设定申(shēn)报规模上(shàng)限有助于控制(zhì)风险，确保市场潘功胜：各方应合作推动IMF份额改革(chǎng)稳定，同时为早期科技型企业提供更多的机会(huì)。

周力表示：“加强辅导验收、受理、审核、注册各环节对板块定位的把关，可以确保新上市企业的质量和结构更加(jiā)优化，保护投(tóu)资者的合法权益，这对于(yú)促进资本市场(chǎng)健康发展、提升服务实体经济(jì)能力具有重要意(yì)义。”

此后，科技型(xíng)企(qǐ)业则需要“对号入座”。田轩表示，科技型企(qǐ)业需要紧跟国家(jiā)战略发展要求，加强(qiáng)对各上市板块规则研究，精准识别自身属性与(yǔ)发展阶段，关注(zhù)上(shàng)市板块市场(chǎng)定位与自身发展的适配性，突出核心竞(jìng)争力和长期发展能(néng)力，包(bāo)括硬科技成色、企(qǐ)业经营状况、公司治(zhì)理能力等(děng)。

形成完整政(zhèng)策体(tǐ)系

股权激励、并购重组和再融(róng)资都是企业做优做强的重要工具，此次《措施》拟优化推出多项相关(guān)制(zhì)度规则，更好服务科技型企(qǐ)业潘功胜：各方应合作推动IMF份额改革。

股权激励是激发企业创新活力(lì)、吸引和留住人才的重要举(jǔ)措。《措施》提出，支持科技型企业上市前设立股权(quán)激励计(jì)划，上市后(hòu)持续实施激励；简化股权激励的(de)实施程序，尽快推出股权激励实施过程中短(duǎn)线(xiàn)交(jiāo)易的豁免规定等(děng)。

周力表示，简化股(gǔ)权(quán)激励的实施程序、推出短线交易豁免(miǎn)规定等，无疑将为科(kē)技(jì)型企业提供(gōng)更加(jiā)灵活、便捷的(de)股权激励方式(shì)，降低其操作成本(běn)和风(fēng)险，提高股权激励的(de)实(shí)用(yòng)性和(hé)效率，这对于提升(shēng)科技型企业的核心竞争力和(hé)市场竞争力(lì)具有重要意义(yì)。

再融(róng)资方面，《措施》提出，积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。

在注册制下，储架发(fā)行制度又称 “一次注册，分期发行”制度。田利辉表示，建立储(chǔ)架(jià)发行制度，可以提高(gāo)再融资的灵活性和(hé)效率(lǜ)，满足科技型企业快速(sù)发展的资金(潘功胜：各方应合作推动IMF份额改革jīn)需求(qiú)。

“研究建立储架发行制度，可满足科技型企业多阶段融(róng)资需求(qiú)，可一(yī)定程度上降低(dī)大规模融资造(zào)成(chéng)的市场波动(dòng)。”田轩表示。

并购(gòu)重组方面，《措施》提(tí)出(chū)，优化小额快速审核机制，适当提高(gāo)轻资产(chǎn)科(kē)技型企业重组估值包容性。

近日，沪(hù)深(shēn)交易所完善并购重组小额快速审(shěn)核机制，包(bāo)括扩大小额快速机制适用范围，缩(suō)短审核(hé)时限等。

提高轻资产科技型(xíng)企业重组估值包容(róng)性，有助于提高企业并(bìng)购效率。周(zhōu)力表示(shì)，轻资产科技型企业通常具有技术含量高、成(chéng)长性强等特(tè)点，但往往缺乏足(zú)够的(de)固(gù)定资产作为抵(dǐ)押物，同时在财务指标方面(miàn)也有一(yī)定的劣势，导致其在重(zhòng)组估值时面临一定困难。因此，适当提高估值包容性，可以为这些企业提供更加公正、合理的估(gū)值标(biāo)准，推动其通过并(bìng)购重组实现产业升级、企业转(zhuǎn)型等，推动资源整合(hé)和优势互(hù)补，激发(fā)市场活力(lì)。

债券市场融资(zī)方面，《措施》提出，重点支持高(gāo)新技术和战略性新兴产业企(qǐ)业债(zhài)券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科(kē)创债券融资提供增信支持。

田利辉表示，增信支持可以提高(gāo)债券的信用等(děng)级，降低民营(yíng)科(kē)技型企业的融资成本(běn)，还可以增强投资者对(duì)民营科技型企业债券的信心(xīn)，促进(jìn)债券的发行和流通。

此外，《措施》还提出加大金融产品创新力度、持续完善交易(yì)机制、督促证券(quàn)公司提升服务科(kē)技(jì)创新能力、优化科技型企业服务(wù)机制等内(nèi)容。

田利(lì)辉表(biǎo)示，整体来看，十六项措施为科技型企(qǐ)业(yè)提供了全方位的支持(chí)，有助于推(tuī)动科技创新和(hé)产业升级。资本市场服务科技型企业能力的提(tí)升，可以(yǐ)更有效地将(jiāng)资本(běn)资源配置给具有创新潜力的企(qǐ)业，推动经济结构的优化(huà)和转(zhuǎn)型，促进(jìn)新质(zhì)生产力的发展。同(tóng)时，优质科技(jì)型企业(yè)是投资者关注的重点企业，这些措施也有(yǒu)助于(yú)提升资本市场的活力和竞争力，吸引更多的投资者参与，形成良好的市场生态。

周力表示，证监会(huì)推出(chū)的十六项举(jǔ)措(cuò)全方位覆盖了上(shàng)市融资、并购重组、债券发行、私(sī)募投资等资本市场服务(wù)的关键环节，形成(chéng)了一个完整的(de)政策体系，不仅有利于提升资本市场服务科技型企业的能力和效率，也(yě)为科(kē)技型企业的融资、并(bìng)购、发展提供了有力的政策支持，将有力推动(dòng)我国科技型企业的(de)发(fā)展，进(jìn)而推动我国新质(zhì)生产力的发(fā)展。

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