射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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