如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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