射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始独肖有哪几个进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应(yī独肖有哪几个ng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)独肖有哪几个正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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