近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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