金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率pupil是什么意思 pupil是可数名词吗为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团旗下pupil是什么意思 pupil是可数名词吗共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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