5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计(jì)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于线(xiàn)下场(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间chǎng)景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏(sū)态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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