4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初(chū)结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀(pān)升(shēng)，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的(de)原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春(chūn)节(jié)后(hòu)国内需(xū)求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上(shàng)月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单(dān)排单(dān)时间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压(yā)力(lì)较小，促使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的接(jiē)受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨(yǔ)降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花(huā)播种以及出(chū)苗带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市场对(duì)于新(xīn)年度(dù)产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行(xíng)业人(rén)士对新年(nián)度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖(mài)价格(gé)。4月份(fèn)国内价(jià)格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意(yì)向种植面(miàn)积下降和(hé)播种期低温天(tiān)气(qì)的双重作用(yòng)下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居(jū)民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库(kù)存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外(wài)弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外(wài)棉(mián)花价(jià)差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归至(zhì)外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本(běn)面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂在(zài)升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产能(néng)持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大(d初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法à)概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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