近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(ji传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些ào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些wèi)，建议择机积极配置。

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